Управление оборотным капиталом предприятия. Управление оборотными активами предприятия

Оборотный капитал (оборотные средства) - это часть капитала предприятия, вложенного в его оборотные (текущие) активы, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности и, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.

Оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на медленно реализуемые - производственные запасы, быстрореализуемые - дебиторская задолженность и наиболее ликвидные - краткосрочные финансовые вложения (легкореализуемые ценные бумаги) и денежные средства

Величина каждого компонента оборотного капитала зависит от результатов деятельности тех или иных подразделений предприятия. Производство, сбыт, маркетинг, финансовые решения, установление цен и заработной платы - это кратчайший перечень видов деятельности, которые влияют не только на величину оборотного капитала, но и на скорость превращения отдельных активов в деньги. На объем и скорость изменений оборотного капитала влияет также внешнее окружение предприятия (товарные рынки, рынки капиталов и финансовые учреждения). Типичным примером являются сильные колебания объема товарно-материальных запасов в сезонных отраслях. Когда спрос на продукцию таких отраслей начинает расти, запасы готовой продукции сокращаются, а дебиторская задолженность растет. Цикл можно считать завершенным, когда дебиторская задолженность (неоплаченные счета по поставленным товарам) обращается в деньги.

Оборотный капитал важен прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных (текущих) активов сопровождается изменением краткосрочных (текущих) пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами.

Производственная деятельность сопровождается непрерывным перемещением фондов из одной формы активов в другую. Фонды - это финансовый термин, обозначающий ресурсы, вложенные в активы предприятия в виде денежных средств, дебиторской задолженности, запасов, а также оборудования или получаемые предприятием в виде банковских займов и кредитов, облигаций и акционерного капитала. Все управленческие решения вызывают изменения в размерах и схеме фондовых потоков. Это относится и к затраченным фондам (вложениям), и к полученным фондам (источникам). В результате правильных управленческих решений совокупный эффект от этих движений приводит к росту рыночной стоимости предприятия. При известных обстоятельствах движение фондов вызывает изменение в потоках денежных средств, которые под действием всех решений определяют в долгосрочном периоде финансовую жизнеспособность предприятия.

Движение фондов изображено на рис. 3.1. Время их полного оборота отражает среднее время вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность. В интересах предприятия - максимально возможное сокращение продолжительности этого оборота.

В современных условиях одним из важнейших направлений финансового менеджмента является обеспечение ликвидности, т. е. поддержание способности предприятия своевременно оплачивать расходы и долговые обязательства. Если в условиях экономической стабильности акцент делается на росте предприятия и его прибыльности, то в условиях экономической неопределенности, инфляции, высоких процентных ставок финансовый менеджер должен постоянно заботиться о выживании и поддержании ликвидности.

Ликвидность и движение потоков денежных средств тесно связаны между собой. Но концепции движения денежных средств и движения фондов имеют разное происхождение и применение в финансах и учете. Концепции прибыльности, чистого оборотного капитала, чистого дохода и потока фондов, с которыми имеют дело бухгалтеры, не базируются на концепции движения потоков денежных средств. В центре внимания этих концепций находятся приход и расход, фиксируемые бухгалтерским учетом, смысл которого состоит в фиксации расходов и поступлений за определенные периоды. Финансовых менеджеров, банкиров, кредиторов и инвесторов больше интересуют текущие и будущие потоки денежных средств, поскольку им нужно знать, чем они располагают (смогут располагать) для реинвестирования, выплаты дивидендов, процентов и основной суммы кредитов.

Прибыль измеряет соотношение доходов и расходов за определенный период, и поэтому кажется, что она связана с концепцией движения денежных средств. Но поскольку доходы включают продажи в кредит и поступления будущих периодов, а в издержки входят счета к оплате и задолженность, концепция прибыли связана с концепцией движения фондов.

Чистый оборотный капитал также связан с концепцией движения фондов. Эта величина является разностью между текущими активами и текущими пассивами в определенный момент времени. Чистый оборотный капитал - исключительно количественное понятие, которое не содержит информации о качестве текущих активов или пассивов. Поскольку понятие чистого оборотного капитала связано с текущими активами, которые, в конечном счете, будут превращены в денежные средства, существует связь между чистым оборотным капиталом предприятия и его денежными средствами. Однако эта связь не отличается жесткостью и является функцией времени реализации активов и получения денег (поэтому говорят о движении, или о потоке, денежных средств). Только когда мы начинаем учитывать время превращения активов в деньги или время платежей по текущим пассивам, может возникнуть речь о планировании движения денежных средств, поскольку эта концепция - динамическая.

Финансовый менеджер должен понимать разницу между потоком денежных средств (финансовая концепция) и движением фондов (учетная концепция).

Основными целями планирования движения денежных средств являются:

1. предвидение будущего спроса предприятия на денежные средства;
2. оценка финансовых последствий этого спроса;
3. определение возможных способов действия и выбор наилучшего для удовлетворения спроса.

К планированию можно приступать после завершения анализа различных сценариев и оценки денежных потоков. Результатом планирования движения денежных средств являются, с одной стороны, вложение свободных (избыточных) денежных средств, а с другой стороны, - получение краткосрочных займов для покрытия дефицита свободных денежных средств. Учитывая многообразие инструментов денежного рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбора инструментов, обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и наименьший процент (для заимствования).

Время, затраченное на то, чтобы деньги прошли по счетам оборотного капитала и опять стали деньгами, можно измерить, и оно называется циклом движения потоков денежных средств. В начале цикла предприятие вкладывает деньги в текущие активы, а завершается цикл, когда деньги возвращаются в качестве платы за поставленные товары и услуги. Продолжительность цикла движения потоков денежных средств равна средней продолжительности оборота запасов плюс средний срок задержки платежей за поставленные товары и услуги (дебиторская задолженность) минус средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности. Расчет продолжительности цикла движения потоков денежных средств и поиск способов ускорения поступления средств и замедления их оттока является важнейшей задачей для менеджера, управляющего оборотными средствами.

Цикл движения потоков денежных средств определяется следующим образом:

Цикл движения потоков денежных средств = Средняя продолжительность оборота производственных запасов + Средний срок оплаты дебиторской задолженности - Средний срок оплаты кредиторской задолженности = Число дней в плановом периоде x [Средний объем запасов: Себестоимость реализованной продукции + Средняя величина дебиторской задолженности: Объем продаж - Средняя величина кредиторской задолженности: Себестоимость реализованной продукции].

При этом средний объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей равен средней арифметической показателей на начало и конец планового периода.

Например, средний объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей составляют соответственно 1500, 2000 и 833 тыс. д. е. Выручка от реализации равна 15 000 тыс. д. е., себестоимость реализованной продукции - 10 000 тыс. д. е. Тогда цикл движения потока денежных средств равен:

Таким образом, время, необходимое для превращения запасов в готовую продукцию, составляет 54 дня, для получения дебиторской задолженности требуется еще 48 дней, однако потребность в денежных средствах или период обращения денежных средств составляет, не 102 дня, а на 30 дней меньше из-за периода отсрочки платежей по кредиторской задолженности. В течение 72 дней предприятию придется финансировать производство. Эти средства надо изыскать. Чтобы оценить издержки финансирования по этому циклу движения денежных средств, используется процент по краткосрочному финансированию, предполагая, что все финансирование осуществляется за счет долга (например, под 20% годовых). Тогда:

Издержки финансирования = Средний объем вложений x Продолжительность вложения x (Процент: 360).

Целью менеджера является поддержание минимального уровня этих издержек (см. табл. 3.1).

Таблица 3.1. Издержки финансирования цикла движения потока денежных средств

Компоненты чистого оборотного капитала	Средний объем вложений (тыс. д.е.)	Средняя продолжительность вложений (дни)	Издержки финансирования (тыс. д.е.)
Запасы	1500	54	45
Дебиторская задолженность	2000	48	53
Кредиторская задолженность	833	30	14

Отсюда общие издержки финансирования цикла:

45 + 53 - 14 = 84 тыс. д. е.

Такой расчет издержек финансирования организации потоков денежных средств полезен тем, что позволяет менеджеру оценить, насколько эффективно используются средства предприятия. Эта оценка, в свою очередь, служит исходным пунктом для оценки взаимосвязи издержек поддержания данного цикла движения потоков денежных средств и создаваемой прибыли. Если, например, руководство предприятия считает издержки по дебиторской задолженности чрезмерными, оно может изменить условия кредитной политики, чтобы снизить объем денежных средств, ожидаемых к получению.

Каждое предприятие стремится как можно больше, но без вреда для производства сократить цикл движения потока денежных средств. Это ведет к увеличению прибыли в том числе и потому, что сокращение периода обращения денежных средств уменьшает потребность во внешних источниках финансирования, а значит, и финансовые издержки, снижая тем самым себестоимость реализованной продукции.

Цикл движения потока денежных средств, или период обращения денежных средств, может быть уменьшен путем:

1. сокращения периода обращения запасов за счет более быстрого производства и реализации товаров;
2. сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов;
3. удлинения периода обращения кредиторской задолженности за счет замедления расчетов за приобретенные ресурсы. Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они не станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

Таким образом, решения в области управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью затрагивают как продолжительность периода обращения денежных средств, так и политику в отношении внешних источников финансирования.

Производственные запасы включают сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию. Вложения в запасы подразумевают не только их стоимостную характеристику, но и складские расходы, затраты, обусловленные моральным и физическим износом, вмененную стоимость капитала, т. е. норму прибыли, которая могла бы быть получена при ином инвестировании средств, вложенных в запасы, с эквивалентной степенью риска. Достаточный запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Заказ на крупную партию материальных ресурсов хоть и приводит к образованию больших запасов, но дает выгоду от скидки с цены приобретения. Большой запас готовой продукции исключает возможность дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Кроме того, предприятие, имея достаточный запас готовой продукции, может предоставлять скидку клиентам, стимулируя сбыт своей продукции. Задача финансового менеджера - выявить и сравнить затраты и результаты, связанные с наличием запасов.

Дебиторская задолженность - это неоплаченные счета за поставленную продукцию (счета к получению), а также векселя к получению. Задачами управления дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, разработка и своевременный пересмотр условий кредитной политики, повышение эффективности процедуры сбора долгов (инкассационной политики).

Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Эквиваленты денежных средств - ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными средствами и ликвидными ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную задаче управления запасами. Есть преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств: снижается риск истощения наличности и своевременно оплачивается задолженность. С другой стороны, издержки хранения временно свободных денежных средств выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном финансировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решать вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Краткосрочные пассивы - это обязательства предприятия перед поставщиками, работниками, банками, государством и другими, причем основной удельный вес в них приходится на банковские ссуды и неоплаченные счета предприятий-поставщиков. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Поэтому обычным становится требование банка об обеспечении предоставленных ссуд товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант получения денежных средств заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие - за счет частичной их продажи.

Чистый оборотный капитал может быть представлен как часть постоянного (собственного и долгосрочного заемного) капитала, направленного на финансирование оборотных средств. Его можно рассчитать следующим образом:

Чистый оборотный капитал = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) - Внеоборотные активы.

С другой стороны, чистый оборотный капитал может рассматриваться как часть оборотных средств, не покрываемая краткосрочной кредиторской задолженностью, отсюда его расчет:

Чистый оборотный капитал = Оборотные активы - Краткосрочные пассивы.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Для достижения этой цели требуется решение следующих задач:

Видна противоречивость первой и второй задач: чем больше чистый оборотный капитал, тем больше ликвидность, но меньше прибыльность активов. И наоборот. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между рисками утраты ликвидности и потери прибыльности.

По источнику возникновения риски условно делят на левосторонние, обусловленные изменениями в оборотных активах, размещенных в левой части аналитической формы баланса, и правосторонние, обусловленные изменениями в обязательствах (правая часть баланса).

Рассмотрим состояние активов, несущее левосторонние риски.

1. Недостаточный объем оборотных активов:

1. денежных средств - связан с риском прерывания производственного процесса, возможным невыполнением обязательств либо с потерей возможной дополнительной прибыли;
2. собственных кредитных возможностей - ведет к слишком жесткой и неконкурентной кредитной политике, чреватой потерей клиентов и приносимых ими доходов;
3. производственных запасов - связан с риском дополнительных издержек или остановки производства.

1. Излишний объем оборотных активов:

1. излишек свободных денежных средств ведет к неполучению прибыли от вложений на рынке краткосрочных капиталов;
2. "раздутая" дебиторская задолженность сопровождается ростом потерь по безнадежным долгам;
3. чрезмерные запасы увеличивают расходы по хранению и риск морального старения; поддержание излишних активов требует излишних издержек финансирования, что также сокращает доходы.

Описанным вариантам состояния оборотных активов соответствуют два вида политики управления оборотными активами: ограничительная и осторожная (см. табл. 3.2).

Таблица 3,2. Признаки и результаты ограничительной и осторожной политики управления оборотными активами

Показатели	Ограничительная политика	Осторожная политика
Объем продаж, тыс. д.е.	1000	1000
Прибыль до выплаты процентов и налогов, тыс. д.е.	200	200
Оборотные активы, тыс. д.е.	400	600
Внеоборотные активы, тыс. д.е.	500	500
Общая сумма активов, тыс. д.е.	900	1100
Удельный вес оборотных активов в общей сумме активов, %	44,4	54,5
Оборачиваемость активов (объем продаж / общая сумма активов)	1,11	0,91
Рентабельность активов, %	22,2	18,2

В условиях определенности, когда объем реализации, затраты, время выполнения заказа, сроки платежей и т. д. точно известны, любое предприятие предпочло бы поддерживать только минимально необходимый уровень оборотных средств. Превышение этого минимума приводит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного увеличения прибыли. Необоснованное сокращение оборотных средств приводит к замедлению выплат работникам, падению объема реализации и неэффективности производства по причине нехватки запасов, что является следствием чрезмерно ограничительной политики.

Положение изменяется с появлением фактора неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов плюс дополнительная сумма - страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Аналогичным образом уровень дебиторской задолженности зависит от сроков предоставляемого кредита, а наиболее жесткие сроки для данного объема реализации дают наиболее низкий уровень дебиторской задолженности. Если предприятие будет придерживаться ограничительной политики в отношении оборотных средств, оно будет держать минимальный уровень страховых запасов денежных средств и товарно-материальных ценностей и проводить жесткую кредитную политику, несмотря на то, что это может привести к снижению объема реализации.

Ограничительная политика в отношении оборотных средств предполагает получение выгоды от относительно меньшего объема финансовых ресурсов, омертвленных в оборотных средствах, вместе с тем она влечет за собой и наибольший риск. Обратное утверждение верно для осторожной стратегии. При выборе соотношения ожидаемого уровня риска и доходности умеренная политика придерживается "центристской позиции".

С точки зрения влияния на период обращения денежных средств ограничительная политика ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, следовательно, результатом ее является относительно короткий период обращения денежных средств. Противоположную тенденцию имеет осторожная политика, которая допускает более высокий уровень запасов и дебиторской задолженности и, значит, более продолжительный период обращения денежных средств. В результате проведения умеренной политики продолжительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя описанными выше.

Правосторонние риски возникают при следующих обстоятельствах.

Высокий уровень кредиторской задолженности. Когда предприятие приобретает запасы с отсрочкой платежа, образуется кредиторская задолженность с определенными сроками погашения. Возможно, что предприятие купило запасов в большем количестве, чем ему необходимо в ближайшем будущем, и, следовательно, при значительном размере кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет генерировать денежные средства в размере, достаточном для оплаты счетов, что ведет к невыполнению обязательств.

Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности и большую суммарную эффективность.

Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по его обслуживанию, т. е. ведет к уменьшению прибыли. Если чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, то чрезмерная доля долгосрочных источников повышает риск снижения рентабельности.

Поиск путей достижения компромисса между рисками потери ликвидности, прибыльности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия ведет, с одной стороны, к увеличению оборотных средств и доли постоянного капитала в их финансировании (снижается риск неликвидности, но растет риск падения рентабельности активов), а с другой стороны, - к снижению оборотных средств как менее доходных активов и увеличению доли более дешевых краткосрочных источников финансирования (уменьшается риск потери прибыли, но растет риск неликвидности и, как следствие, неплатежеспособности предприятия). В каждой конкретной ситуации определяется лучшее в данных финансовых условиях, разумное сочетание этих видов риска.

Задача эффективного управления оборотным капиталом является одной из важнейших в функционале финансового директора. От его состояния зависит текущее финансовое положение компании, ее возможность исполнять обязательства.

Чтобы размер и структура оборотного капитала всегда оставались оптимальными, надо создать такую систему управления оборотным капиталом , которая позволит не только однократно определить его параметры, но и мониторить их состояние.

Ключевой момент в этом деле - максимально точный прогноз размера капитала в краткосрочной перспективе. Поэтому элемент управления им встраивается в бюджетный процесс. Но краткосрочное прогнозирование данной величины должно сочетаться с долгосрочным планированием прочих статей. При бюджетировании достаточно указать входные и выходные его параметры на начало и конец периода, а его текущая флуктуация останется за скобками. Бюджет будет ограничителем в системе управления оборотным капиталом и связующим звеном со стратегией бизнеса.

Этапы создания системы управления оборотным капиталом

Процесс создания системы многоступенчатый. Детально о каждом из этапов ее постановки - ниже.

Этап 1. Оценка предпосылок. Прежде всего, желательно оценить необходимые предпосылки для внедрения системы. Нужно найти ответы на вопросы:

• насколько готова компания к этому;
• есть ли необходимые ресурсы для управления;
• прозрачна ли сама структура компании.

Этап 2. Выявление ответственных лиц. На данном этапе определяют пользователей, которые будут управлять каждым видом активов, и получателей отчетной информации. В отличие от классической бюджетной системы они будут более оперативно вмешиваться в показатели операционного цикла. Желательно связать систему с финансовой и функциональной структурами.

Следует донести до руководителей каждого звена необходимость скорейшего вмешательства в процесс при выявлении отклонений от запланированных показателей. Для этого желательно разработать варианты решений, поскольку бюджетная модель компании может ограничивать их. Но продумайте и «право на ошибку»: в начале пути по оптимизации возможно принятие неправильных решений.

Система целеполагания при принятии решений должна быть однозначной, чтобы различные менеджеры не понимали «по-своему» те или иные показатели бизнес-среды. В идеале в систему управления оборотным капиталом нужно встроить ключевые показатели эффективности (KPI) на верхнем уровне и далее декомпозировать их до уровня принимающих решения лиц. В структуре ЦФО следует выделить менеджеров, ответственных за каждый вид оборотных активов, наделив их полномочиями действовать в рамках делегированного актива.

Пример

За поддержание оптимальной величины дебиторской задолженности отвечает коммерческий директор, за сокращение запасов комплектующих изделий - директор по закупкам, за сокращение незавершенного производства - директор по производству. Арбитрами в случае конфликта интересов выступают финансовый и генеральный директора.

Этап 3. Ранжирование структуры и источников оборотного капитала. Эффективное управление должно строиться на четырех принципах:

• минимизация одномоментной потребности в ОК;
• максимизация скорости оборачиваемости ОК;
• максимизация ликвидности ОК;
• максимизация доходов от использования ОК.

Эти принципы часто противоречат друг другу, поэтому важно найти баланс между ними. При определенном конфликте интересов сторон и возникает оптимальная модель управления. Чтобы оптимизировать оборотный капитал, нужно выполнить следующие действия:

• выработать перечень активов, участвующих в производственном цикле, и распределить их по важности, проставить ранги. Определяет такой перечень активов и ранги финансовый директор совместно с операционными руководителями;
• разработать нормативы расходов ТМЦ в производственном (операционном) цикле и их запасов на всем предприятии;
• сформировать график закупок ТМЦ и определить максимально возможные объемы товарных кредитов от поставщиков;
• определить политику реализации продукции и объем возможной дебиторской задолженности;
• сформировать производственный график выпуска продукции со сроками и количеством «входной» и «выходной» продукции.

Этап 4. Разработка стратегии управления оборотными активами. При ее постановке необходимо:

• оценить совокупный уровень текущего ОК;
• спланировать оптимальный размер необходимого ОК в краткосрочной перспективе (в пределах операционного цикла либо месяца, если операционный цикл достаточно короткий);
• спрогнозировать его объем на бюджетный период (год в помесячной разбивке либо пропорционально операционным циклам) с учетом сезонности производства;
• определить разрыв между текущим и необходимым уровнем ОК и сформировать план по его ликвидации.

Именно на данном этапе нужно детально проработать программу управления каждым видом оборотных активов с целью оптимизации его величины и структуры в текущем режиме.

Все оборотные активы компании можно разделить на три группы:

1. авансы (ОК у поставщиков);
2. запасы (ОК внутри компании);
3. дебиторская задолженность (ОК у покупателей).

Формула оборотного капитала

Оборотный капитал = Авансы Запасы Дебиторская задолженность

Для каждой группы активов надо выработать стратегию управления.

Политика работы с авансами должна включать работу в части минимизации предоплатных контрактов и перехода на коммерческий кредит. В идеале предоставляемая поставщиками отсрочка платежей за комплектующие изделия должна покрывать операционный цикл предприятия и приблизиться к покрытию финансового цикла (с учетом дебиторской задолженности). Вместе с тем авансы по ряду статей оборотного капитала невозможно сократить до нуля (расходы будущих периодов, отложенные налоговые активы и т. д.). Тем не менее эта группа четко прогнозируется на основании договорных отношений с контрагентами, планируемых объемов закупок и сроков платежей.

Политика прогнозирования дебиторки обычно диктуется рынком, текущей рыночной позицией компании и ее стратегией по привлечению и удержанию клиентов. Такая политика взаимосвязана с выручкой, поэтому надо найти компромисс между объемами реализации и дебиторской задолженности. Целесообразно зафиксировать предельные сроки отсрочек платежей по каждой группе клиентов. Можно использовать инструменты анализа клиентской базы (ABC-анализ, XYZ-анализ, принцип Парето и т. д.). Важно определить и зависимость дебиторки от объемов выручки и операционного цикла компании. Желательно, чтобы объем задолженности находился в пределах 20–50 процентов от среднемесячной выручки.

Запасы и затраты компании планируются в зависимости от ее операционного цикла, прогнозируемых объемов продаж и незавершенного производства, плановых остатков готовой продукции на складах и в пути до конечного потребителя. Довольно точно можно спланировать запасы ТМЦ, объем незавершенного производства, поступление готовой продукции на склад. Нужно разработать нормативы расходов сырья на каждом этапе переработки, запасов в цехах (буфер), выделить узкие места в производственном процессе. Важное значение имеет и скорость прохождения единицы сырья. В случае получения точной информации от отделов продаж эту группу оборотных активов спланировать достаточно просто. Сложности могут возникнуть, если что-то пошло не так.

Пример

Перевыполнение плана продаж требует дополнительной загрузки производственных мощностей, приводит к сокращению складских запасов, увеличению общего лимита дебиторской задолженности и т. д. А при падении объемов продаж происходит затоваривание складов готовой продукции, рост незавершенного производства, остатков комплектующих изделий на складах.

В обоих случаях повышается потребность в оборотных активах. Но если в первом случае такое превышение в будущем будет компенсировано ростом поступления выручки от покупателей, то во втором такой рост можно переложить на будущие периоды за счет экономии активов в перспективе.

Следует спрогнозировать общую величину оборотного капитала, а также объем дебиторской задолженности и выплачиваемых авансов контрагентам. Разница в этих величинах образует сумму оборотных активов, находящихся в сфере управления предприятия. Это та часть оборотного капитала, воздействие на которую полностью находится в руках операционного менеджмента. Также важно максимально сократить операционный цикл: чем он быстрее, тем меньше ресурсов требуется и тем выше выпуск и производительность труда персонала.

Связанный капитал. Главной задачей в управлении оборотным капиталом является его сокращение за счет высвобождения связанного капитала. Это позволяет привлекать ресурсы в оборот и обеспечивать сопоставимую выручку меньшими объемами. При низкой величине оборотных активов компания сможет получить дополнительное финансирование долгосрочных мероприятий. Необходимо высвободить денежные средства из оборотных активов и максимизировать доход от собственного капитала (денежных средств).

Планирование и минимизация оборотного капитала взаимосвязаны с текущим и долгосрочным бюджетом движения денежных средств (БДДС). Если говорить о долгосрочном БДДС, то он отражает лишь ключевые нормативы его финансирования в конкретном месяце бюджетного периода. Но в силу изменчивости рыночных условий и воздействий менеджмента потребность в оборотном капитале может отклоняться от бюджета, и можно попасть в «ловушку», когда не только ограничен его объем, но и недоступны ресурсы для изменения ситуации. Чтобы избежать этого, следует предусмотреть мероприятия, которые позволят высвободить связанный капитал и получить дополнительный поток денежных средств.

Полученные дополнительные средства желательно зарезервировать на случай, если понадобится финансирование срочных мер.

• повысив скорость оборота и операционного цикла;
• снизив объем ОК для обслуживания одного операционного цикла.

Многие компании идут по пути только сокращения оборотных средств в рамках операционного цикла. Однако это часто приводит к обратным последствиям, так как при вымывании оборотного капитала могут участиться случаи брака, простои оборудования, а также сократиться выработка производственного персонала. В результате удлинится операционный цикл, упадут объемы реализации.

Лучше начинать с сокращения операционного цикла, в котором, как правило, очень много резервов. Ускорить оборот можно:

• сократив простои;
• ликвидировав узкие места в производстве;
• сократив сроки доставки комплектующих изделий к местам переработки;
• повысив планомерность работы и исключив авралы;
• сформировав буферные зоны обработки полуфабрикатов вблизи узких мест и т. д.

Эти мероприятия позволят высвободить оборотный капитал из операционного цикла: один объем готовой продукции будет изготовлен за меньшее время. Сократятся объем незавершенного производства, запасы ПКИ, издержки на производственный персонал и доля накладных расходов в выручке. Высвободившуюся ликвидность можно направить в следующий операционный цикл, что увеличит выпуск и реализацию продукции (если, конечно, рынком она востребована).

Сокращая операционный цикл, нужно пропорционально уменьшить объемы отпуска в производство сырья со склада. Иначе грозит затоваривание отдельными полуфабрикатами узких мест и увеличение операционного цикла (за счет роста числа простоев), а достигнутая экономия оборотного капитала будет «съедена» производством.

При налаживании этих процессов можно заняться высвобождением его из обновленного операционного цикла (путем дальнейшего снижения незавершенного производства, потерь, сокращением отпуска сырья и др.).

Системность управления оборотным капиталом заключается не в том, чтобы на текущий момент оптимизировать его с учетом сложившихся реалий, но в том, чтобы постоянно поддерживать запланированный уровень. Кроме того, в силу изменчивости рынка, конкурентов и потребителей, нужно отслеживать вызовы бизнеса и оперативно на них реагировать. Целесообразно ежемесячно корректировать плановый размер данного показателя, уточняя данные годового бюджета.

Автоматизация системы управления оборотным капиталом

Для оценки текущего оборотного капитала важно своевременно получать надежную информацию о его состоянии и структуре. Практически невозможно управлять его оптимизацией без грамотно выстроенной автоматизированной системы ввода и обработки данных. На рынке представлено множество ERP-систем, имеющих необходимый функционал для консолидации первичной информации. Важно добиться, чтобы информация в полном объеме и с нужными аналитиками вводилась в местах ее возникновения на основании первичных документов и в момент совершения хозяйственной операции.

Пример

При отпуске комплектующих изделий в производство кладовщик вносит в систему информацию в момент их выдачи подотчетному лицу. В цехе при получении ТМЦ начальник смены отбирает нужное количество материалов для загрузки в станок и отражает операцию в системе. Начальник смены закрывает ее с определением незавершенного производства в длящихся операционных циклах. При выходе полуфабриката со станка и его передаче на другой участок обработки это также фиксируется в системе.

На предприятиях с многочисленными цехами и участками обработки комплектующих изделий проблематично вести онлайн учет движения полуфабрикатов по каждому из них. В этом случае производится нормативный учет движения ТМЦ в рамках завода, а их отпуск на производство фиксируется с момента выдачи комплектующих изделий со склада сырья. Но все равно начальник смены должен закрывать цеховые отчеты на каждом участке в конце смены.

Организации часто пренебрегают необходимостью учета движения оборотного капитала в местах возникновения, а передают эти функции бухгалтеру. Такая практика опасна: бухгалтер вносит информацию в систему с опозданием и не понимает специфики обработки деталей, а потому может внести данные некорректно. К тому же он может фальсифицировать информацию, ведь контроль каждого первичного документа со стороны руководства нецелесообразен.

На других предприятиях помесячно закрывают цеховые отчеты с выведением потерь, остатков незавершенного производства и комплектующих изделий. Но по итогам месяца уже не исправить проблемную ситуацию и не скорректировать объемы оборотного капитала.

Донесение информации до пользователей

Просто собрать первичную информацию в одну систему недостаточно.

Операционные отчеты

Нужно совместно с менеджментом разработать отчетные формы, позволяющие принимать оперативные решения об управлении оборотным капиталом. И если для финансового директора важны стоимостные показатели, то для остальных руководителей на первый план выходят нефинансовые сведения. Надо представить в отчетах сбалансированные данные по состоянию, структуре и динамике каждого из видов оборотного капитала, включая оценки, помогающие принимать решения. Нужно показать и то, как решение скажется на финансовых показателях и его уровне.

Пример

Директор по производству принял решение сократить партию сырья при поступлении на производство. Оно должно отразиться на сокращении незавершенного производства (динамику нужно показать в отчете) и на решении директора по закупкам относительно поставок сырья. В отчете для негo нaдо отражать остатки сырья на складах и изменение динамики его отпуска в производство. Финансовый директор должен проконтролировать экономию средств, которые не были потрачены на дополнительные закупки.

Финансовому директору надо научить смежных руководителей пользоваться совокупностью финансовых и нефинансовых показателей. Полезно внедрить модуль оперативного прогнозирования показателей оборотного капитала на основе текущих данных. Операционный руководитель сможет, введя в систему плановое решение, увидеть, как изменятся финансовые и нефинансовые показатели не только в его сфере ответственности, но и в компании в целом.

Отчетность для генерального директора

Динамика оборотного капитала, представленная в отчетности, служит гарантом стабильного развития компании в глазах ее владельцев, инвесторов, банкиров и прочих пользователей. Но если с отчетом для внешних пользователей все понятно, то данные для генерального директора должны быть более оперативными и развернутыми. Ему нужна максимально полная картина процессов. Он должен в режиме онлайн видеть текущие обобщенные цифры относительно остатков готовой продукции, сырья в производстве, незавершенного производства, дебиторской задолженности и т. д. Желательно разработать для руководителя простые и понятные таблицы и графики, разместив их на одной странице. Воплотить это можно средствами программ Business Intelligence (BI), которых представлено на рынке достаточно много. Их преимущество заключается в возможности получить оперативную информацию в любом доступном месте. Кроме того, руководитель может на лету перестраивать графики, добавляя нужную ему аналитику.

Опытом поделился Игорь Басов , финансовый директор компании Solopharm , управляющий партнер компании «Финансовый стандарт» , член экспертного совета журнала «Финансовый директор».

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http :// www . allbest . ru /

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

"Восточно-Сибирский государственный университет технологий и управления"

Кафедра "Финансы и кредит"

Дипломная работа

На тему: Управление оборотным капиталом предприятия

Исполнитель:

студент очной формы обучения

Новолодская О.М.

Руководитель работы:

к.э.н., доцент

Е.И. Капустина

Улан-Удэ, 2013

Введение

1.2 Политика управления оборотным капиталом

1.3 Методика анализа оборотного капитала

2.1 Общая характеристика ОАО "У-УАЗ"

2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "У-УАЗ"

2.3 Анализ оборачиваемости и эффективности использования оборотного капитала

3. Пути совершенствования управления оборотным капиталом в ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

3.1 Проблемы управления оборотным капиталом и мероприятия по его совершенствованию

Заключение

Список используемых источников

Введение

Оборотный капитал составляет существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления им во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотным капиталом занимает особое место в работе финансовой деятельности предприятия, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом производства.

Наличие у предприятия оборотного капитала, его состав, структура, скорость оборота и эффективность использования оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотным капиталом.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние оборотных средств предприятий в сфере производства, где доля оборотных активов достигает 80-90% от суммы всех совокупных активов, напрямую связана с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять оборотным капиталом, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных частей.

Целью дипломной работы является рассмотрение теоретических и практических подходов к анализу оборотного капитала, а также разработка рекомендаций по увеличению эффективности использования оборотного капитала предприятия.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:

1) изучить теоретические и нормативно-правовые основы управления оборотным капиталом предприятия;

2) провести анализ оборотного капитала исследуемого предприятия;

3) разработать предложения по совершенствованию управления оборотным капиталом предприятия.

Объектом исследования является Открытое Акционерное Общество "Улан-Удэнский Авиационный Завод".

Предмет исследования - экономические отношения, связанные с формированием и использованием оборотного капитала на ОАО "У-УАЗ".

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые и законодательные акты РФ, учебная, научная, методическая, справочная литература, инструктивный материал, статистические материалы, публикации в специальных периодических изданиях, рабочие документы и финансовая отчетность ОАО "У-УАЗ".

1. Теоретические основы управления оборотным капиталом

1.1 Сущность оборотного капитала и его роль в обеспечении платежеспособности и рентабельности предприятия

Оборотный капитал - это часть капитала предприятия, вложенная в его краткосрочные активы. Основным назначением оборотного капитала является - обеспечение непрерывности и ритмичности производства. Вещественные элементы оборотного капитала потребляются в каждом производственном цикле. Они полностью утрачивают свою натуральную форму, поэтому целиком включаются в стоимость оказанных услуг. Стадии кругооборота оборотного капитала :

Д - Т - … П … Т1 - Д1 (1.1)

где Д - денежные средства, авансированные инвестиции

Т - товар (средства производства, рабочая сила и т.д.)

П - производство

Т1 - готовая продукция

П1 - денежные средства, полученные от продажи продукции

Денежные средства, превращенные в оборотный капитал, будут потрачены на материалы, сырье, топливо и т.д., которые направлены на преобразование их в готовую продукцию с целью продажи как товара, а также на обращение всего этого в денежные средства. Следовательно, оборотный капитал принимает однократное участие в производственном процессе, изменяя при этом свою вещественную форму.

В мировой практике существует две концепции оборотного капитала:

Валовой оборотный капитал - все краткосрочные активы предприятия. Краткосрочные активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год. Краткосрочные обязательства должны быть погашены менее чем за один год;

Чистый оборотный капитал - это разница между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами.

Чистый оборотный капитал, или чистый работающий капитал, - это те средства, которые фирма использует для текущей оперативной деятельности: приобретения товарно-материальных ценностей, покрытия счетов к оплате (дебиторской задолженности) и т.д.. Общая стоимость чистых оборотных активов должна повышать краткосрочные обязательства и обеспечить финансирование всех необходимых расходов на осуществление деятельности, а также дать возможность фирме избежать непредвиденных ситуаций, например, в связи с возникновением трудностей со сбытом продукции, задержкой погашения или невыплатой дебиторской задолженности. Одной из важнейших задач финансовой деятельности предприятия является определение оптимального размера чистых оборотных активов, необходимых для обеспечения нормального функционирования фирмы. Известно, что отрицательно влияет на деятельность фирмы как недостаток работающего капитала, так и его излишек.

Характеризуя сущность оборотного капитала, необходимо отметить, что оборотный капитал переносит свою стоимость на продукцию в течение операционного цикла:

Включая закупку сырья, материалов и других видов ресурсов до момента поступления денег от реализации продукции;

Но и включает денежные средства и те активы, которые при нормальном функционировании предприятия будут превращены в течение года от даты балансового отчета в денежные средства.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в запасах и дебиторской задолженности.

Приобретение сырья, материалов и других аналогичных ценностей и оплата счетов поставщиков;

Обработка сырья и материалов с целью получения товарной продукции и оплата труда работников за счет имеющихся денежных средств;

Реализация готовой продукции и представление платежных документов покупателям;

Поступление денежных средств от покупателей за реализованную продукцию .

Основными источниками информации является бухгалтерский баланс предприятий с приложенными расчетными таблицами и данные оперативного учета.

Движение оборотных средств предприятия в процессе операционного цикла проходит три основные стадии (рис. 1.4), последовательно меняя свои формы.

На первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения товаров.

На второй стадии запасы товаров реализуются потребителями и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На третьей стадии инкассированная, то есть оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Цель управления оборотным капиталом - определение оптимального объема и структуры оборотных активов их покрытия и соотношения между ними. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не обеспечивается необходимыми ресурсами, следовательно, для предприятия возможны потери ликвидности и платежеспособности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных активов приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие краткосрочные активы, а также излишние издержки финансирования, что приведет к снижению прибыли и рентабельности.

Таким образом, в управлении оборотным капиталом необходимо найти равновесие между риском потери ликвидности и платежеспособности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух задач:

Обеспечения платежеспособности;

Обеспечения приемлемого объема, структуры и рентабельности активов .

Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленный изменениями в текущих активах, принято называть левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой части баланса.

В табл. 1.1 приведена классификация оборотных активов по степени риска потери ликвидности.

Таблица 1.1 - Классификация оборотных активов по степени риска потери ликвидности

Степень риска	Группы оборотного капитала
1.Минимальный риск	Наличные денежные средства
	Легко реализуемые краткосрочные ценные бумаги
2.Малый риск	Дебиторская задолженность предприятия с нормальным финансовым положением
	Запасы сырья и материалов (исключая залежалые)
	Готовая продукция на складе (массового потребления и пользующаяся спросом)
3.Средний риск	Продукция производственно-технического назначения
	Незавершенное производство
	Расходы будущих периодов
4.Высокий риск	Дебиторская задолженность предприятий с тяжелым финансовым положением
	Готовая продукция, вышедшая из употребления
	Залежалые запасы, прочие неликвиды

По степени ликвидности выделяют следующие виды активов:

Абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

Высоколиквидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

Слаболиквидные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

Неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

Оборотные средства находятся в распоряжении предприятия и изъятию не подлежат. Предприятия могут продавать их и передавать их другим предприятиям, организациям, учреждениям, гражданам, сдавать в аренду, предоставлять во временное пользование (за исключением тех, которые не находятся в собственности или использовании предприятий).

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов: сфера деятельности, отраслевая принадлежность, экономическая ситуация в стране, система безналичных расчетов и связанные с ней условия и ряд других факторов.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них. Высвобожденную часть оборотных средств можно использовать либо для финансирования проектов, либо для дополнительного выпуска продукции. Ускорение оборота сокращает потребность в запасах, сырье, материалах, топливе, а, следовательно, высвобождает денежные ресурсы, улучшает финансовое положение предприятия, укрепляет платежеспособность.

Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота оборотных средств предприятия являются:

Масштаб и характер деятельности предприятия;

Длительность производственного цикла;

Количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов;

Местонахождение потребителей продукции и поставщиков сырья, материалов и т.д.;

Система расчетов за товары, работы, услуги; платежеспособность клиентов;

Качество банковского обслуживания; темпы роста производства и реализации продукции;

Доля добавленной стоимости в цене продукта; учетная политика предприятия; квалификация менеджеров;

Инфляция.

Существует множество показателей для оценки имущества и финансового положения организации. Перечень этих показателей, используемых для анализа и раскрываемых в пояснительной записке, определяется предприятием самостоятельно, исходя из особенностей его деятельности. При составлении Пояснительной записки организации представляют данные в форме аналитических таблиц и дополнительных расшифровок их экономического содержания и указывают принятую методику расчета аналитических коэффициентов.

Абсолютный и относительный рост оборотных средств может свидетельствовать не только о расширении производства или действии фактора инфляции, но и о замедлении их оборота, а это объективно вызывает потребность в увеличении массы. Поэтому особое внимание следует уделять анализу изменения состава и динамики оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия .

При изучении структуры запасов и затрат основное внимание стоит уделить выявлению тенденций изменения таких элементов текущих активов, как производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и товары.

Увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия; стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценивания под воздействием инфляции; нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой.

Таким образом, хотя тенденция к росту запасов и затрат может привести к увеличению на некотором отрезке времени значения коэффициента текущей ликвидности, необходимо проанализировать, не происходит ли этот рост за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

Если при анализе наблюдается хотя бы незначительное увеличение доли таких легкореализуемых активов, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, это может рассматриваться как положительная тенденция.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность. В процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях оборота произошло замедление или ускорение движения средств

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его оборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление его оборачиваемости. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.

Политика управления оборотным капиталом

Основной целью управления краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами, на основе привлечения и оптимального использования наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие задачи:

Превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;

Ускорение оборачиваемости оборотных средств;

Выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т.е. "работающим капиталом".

Этапы формирования политики управления оборотным капиталом предприятия представлены на рис. 1.5.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют "работающим", "рабочим капиталом" или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: "снизу" и "сверху". Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рис. 1.6.

Как видно из рисунка, при определении "снизу" чистый оборотный капитал определяется как разница суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств и долгосрочных активов. При этом величина чистого оборотного капитала при расчетах двумя способами получается одинаковой .

После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение текущих финансовых потребностей как непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого, краткосрочные финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

Между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

Между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительный потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих финансовых потребностей подводит к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.

Краткосрочные финансовые потребности могут исчисляться в рублях, в проценту к объему продаж, а также в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

Длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);

Темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТПФ);

Сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжение сырьем и материалами;

Состояние конъюнктуры рынка (при "разогретом" и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);

Величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональной управление оборотными активами можно свести к сокращению периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.

Способы сокращения текущих финансовых потребностей ТФП находятся на "стыке" вопросов управления финансами и сбытом. К числу основных принципов и способов относятся:

Принцип дешевой покупки и дорогой продажи;

Скидки покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции;

Учет векселей и факторинг.

При реализации принципа "дешевой покупки и дорогой продажи" необходимо учитывать:

Стремление продавца купить товар у производителя дешевле и продать дороже с целью получения большей прибыли;

Наличие у производителя и покупателя возможности выбора в пользу надежных поставщиков (честных и добросовестных) в условиях свободной конкуренции, что приводит к ограниченности дешевых закупок;

Ограниченность дорогой продажи конкуренцией и желанием приобрести постоянную клиентуру;

Ограниченность дорогой продажи желанием ускорить оборот (чем короче продолжительность одного оборота, тем больше количество оборотов и меньше потребность в финансовых ресурсах);

Необходимость выйти победителем из конкурентной борьбы .

Рациональное управление оборотными активами предполагает также установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей - это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель мог бы получить прибыль в размере банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать товар без коммерческого кредита.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию представлена на рис. 1.7.

Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:

Отсутствие ограничений в их наращивании;

Наличие значительных денежных средств;

Значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;

Большая дебиторская задолженность;

Высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;

Длительный период оборачиваемости оборотных средств;

Не очень высокая экономическая рентабельность.

Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:

Сдерживание роста оборотных активов;

Низкий удельный вес оборотных активов;

Краткий период оборачиваемости оборотных активов;

Высокая экономическая рентабельность;

Возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы

Рисунок 1. - Зависимость суммы и уровня оборотных активов предприятия от альтернативных подходов к их формированию

При умеренной политике управления оборотными активами все находится на среднем уровне, на "центристской позиции": и экономическая рентабельность, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.

Признаком агрессивной политики управления краткосрочными обязательствами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При этом обеспечивается повышенный уровень эффекта финансового рычага. Высокий процент за кредит, рост силы операционного рычага, но в меньшей степени, чем финансового.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов, финансирование, в основном, за счет собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Признаком умеренной политики управления краткосрочными обязательствами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации

Для организации важно знать соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (табл. 1.2).

Таблица 1.2 - Политика управления оборотными активами

Политика управления краткосрочными обязательствами	Политика управления оборотными активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается консервативной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным видам политики .

Из таблицы видно, что выбор источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Таблица 1.3 - Политика оборотного капитала

Показатели	Характер изменения показателей
Эффективность использования собственных средств
Краткосрочные обязательства	Постоянство
Оборотные активы
Собственные и долгосрочные заемные средства		Постоянство
Чистый оборотный капитал		Снижение
Финансовая устойчивость организации		Снижение
Эффект финансового рычага	Снижение
Сила воздействия операционного рычага		Снижение

Ранее говорилось о том, что одной из главных задач управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину. При этом в организации возникают денежные излишки, которые она должна использовать эффективно, хотя это и не является самой актуальной задачей в настоящее время.

Для принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом необходим углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей с целью выработки ряда основных правил, а также рассмотрения ряда деловых ситуаций и принятия по ним соответствующих решений. Как было показано ранее, одним из основных критериев управления оборотным капиталом является наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала. Наличие или отсутствие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в организации свидетельствует о ее способности или неспособности покрывать за счет собственных средств не только потребность в постоянных активах (долгосрочных), но и хотя бы частично потребность в оборотных активах.

Практика показывает, что величина собственных оборотных средств должна быть положительной. У большинства организаций значительная величина собственных средств (собственного уставного капитала) вложена в основные средства, формирование которых требует долговременного способа их финансирования, так как организация не может лишиться жизненно важного имущества (зданий, машин, оборудования). В то же время формирование оборотных активов должно осуществляться преимущественно за счет краткосрочных обязательств, что соответствует основному показателю платежеспособности организации - коэффициенту текущей ликвидности, величина которого не может быть меньше единицы.

Отрицательное значение, т.е. отсутствие собственных оборотных средств для производственной организации - это плохо, хотя иногда временно возможно. Такая ситуация исчезает с увеличением объема продаж и ростом прибыли, в том числе нераспределенной. Если недостаток собственных оборотных средств наблюдается постоянно, то такая ситуация является рискованной и чаще всего приводит к недостатку финансирования долгосрочных активов.

Вторым важным показателем являются краткосрочные финансовые потребности, которые на практике часто делятся на краткосрочные финансовые потребности операционного (реализационного) и внеоперационного (внереализационного) характера. Краткосрочные финансовые потребности можно определять несколькими способами:

Как разницу оборотных активов (без денежных средств) и краткосрочных обязательств;

Как сумму операционных и внеоперационных текущих финансовых потребностей;

Как сумму дебиторской задолженности и запасов минус сумма кредиторской задолженности;

Сумма дебиторской задолженности, запасов, краткосрочных финансовых вложений, прочих оборотных активов (без денежных средств) за минусом кредиторской задолженности и краткосрочных заемных средств

Деление текущих финансовых потребностей на операционные и внеоперационные необходимо для уточнения, за счет чего достигается финансовое равновесие: за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности или за счет финансовых операций. Операционные финансовые потребности покрываются за счет собственной производственно-хозяйственной деятельности организации. Это обусловлено тем, что потребность в оборотных средствах возникает из-за того, что:

Деньги, вложенные в запасы сырья и материалов, прежде чем трансформироваться в деньги на расчетном счете, должны пойти определенный цикл: запасы - незавершенная продукция - готовая продукция - продажа;

Организация имеет дебиторскую задолженность, которая появляется из-за несовпадения сроков передачи готовой продукции, и ее оплаты заказчиком.

В то же время, наличие у организации возможности отсрочки собственных платежей (кредиторской задолженности) дает ей бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. дополнительный источник ресурсов. Операции по покрытию финансовых потребностей регулируются следующими правилами :

Правило 1: Если операционные финансовые потребности больше нуля, то краткосрочные потребности в финансировании не денежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы.

Правило 2: Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают потребности в финансировании не денежных оборотных средств. Для управления оборотным капиталом чрезвычайно важно установить определенное соотношение между операционными и внеоперационными финансовыми потребностями и денежной наличностью. Накопленный опыт позволит сформулировать следующие два правила.

Правило 3: Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собственных оборотных средств (СОС) и текущих финансовых потребностей (ТФП), величина которых зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами организации. Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

Правило 4: Денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

Методика анализа оборотного капитала

Методика анализа оборотных средств представляет собой совокупность приемов, способов, подходов для изучения состояния и использования оборотных средств в динамике.

Методика анализа оборотных средств основана на:

Использовании системы показателей;

Изучении причин изменения этих показателей;

Выявлении и измерений взаимосвязи между ними.

Методика анализа оборотных средств предполагает:

Определение целей и задач анализа;

Формирование совокупности показателей для достижения целей и задач;

Разработку схемы и последовательности проведения анализа;

Установление периодичности и сроков проведения анализа;

Выбор способов получения информации и ее обработки;

Разработку методов анализа экономической информации;

Формирование перечня организационных этапов проведения анализа и распределения обязанностей между службами организации при проведении комплексного анализа;

Определение порядка оформления результатов анализа и их оценку.

Основной целью анализа оборотных средств является выявление и устранение недостатков управления оборотными средствами и нахождение резервов повышения интенсивности и эффективности их использования.

Современные экономисты предлагают различные методики анализа оборотных средств для целей управления.

Карасева И.М. отмечает, что основной источник данных для анализа оборотных средств предприятия - отчетный бухгалтерский баланс и другие отчетные формы, которые детализируют содержание его отдельных статей и позволяют исследовать факторы, повлиявшие на финансовые показатели.

Второй раздел бухгалтерского баланса "Оборотные активы" объединяет разные статьи, включающие оборотные средства (текущие активы).

В составе оборотных активов различают:

Запасы (в т.ч. сырье, материалы, готовая продукция, товары отгруженные и др.);

НДС по приобретенным ценностям;

Дебиторская краткосрочная и долгосрочная задолженность;

Краткосрочные финансовые вложения;

Денежные средства (в т.ч. касса, расчетный счет, валютный счет);

Прочие оборотные акты .

В различных хозяйствующих субъектах состав и структура оборотных средств неодинаковы, так как зависят от формы собственности, специфики организации производственного процесса, взаимоотношений с поставщиками и покупателями, структуры затрат на производство, финансового состояния и других факторов.

Состояние, состав и структура производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции являются важным индикатором коммерческой деятельности предприятия.

Стабильная структура оборотных средств свидетельствует о стабильном отлаженном процессе производства и реализации продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Определение структуры и выявление тенденций изменения элементов оборотных средств дают возможность прогнозировать параметры развития предприятия.

Классификация оборотных средств на труднореализуемые и легкореализуемые не может быть постоянной, а меняется с изменением конкретных экономических условий. Например, в условиях нестабильности снабжения и продолжающегося обесценения рубля предприятия могут оказаться заинтересованными вложить денежные средства в производственные запасы и другие виды товарно-материальных ценностей, рыночные цены на которые стабильно растут, что дает основание причислить активы указанной группы к легкореализуемым.

В процессе анализа оборотных средств предприятия необходимо также изучить источники их формирования. По источникам формирования оборотные средства подразделяются на собственные и заемные (привлеченные).

Собственные средства предприятий с развитием предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль, так как обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Собственные оборотные средства приватизированных предприятий находятся в полном их распоряжении. Предприятия имеют право их продавать, передавать другим хозяйствующим субъектам, гражданам, сдавать в аренду и т.д.

Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах. При этом главным критерием условий кредитования банком служит надежность финансового состояния предприятия и оценка его финансовой устойчивости.

Динамичность оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период.

Для проведения анализа оборачиваемости оборотного капитала существует определенная методика, суть которой предстоит рассмотреть далее. Так, авторитетный ученый и практик в области финансового менеджмента Балабанов И. Т. отмечает, что ускорение оборачиваемости оборотного капитала (активов) уменьшает потребность в нем, позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств либо для непроизводственных или долгосрочных производственных нужд предприятия (абсолютное высвобождение), либо для дополнительного выпуска продукции и реализации продукции (относительное высвобождение).

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность.

Скорость оборота средств - это комплексный показатель организационно - технического уровня производственно - хозяйственной деятельности. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства, т.е. времени реализации и времени обращения. Время производства обусловлено технологическим процессом и характером применяемой техники. Чтобы его сократить, надо совершенствовать его технологию, механизировать и автоматизировать труд. Сокращение времени обращения также достигается развитием специализации и кооперирования, улучшением прямых связей, ускорением перевозок, документооборота и расчетов.

Общая оборачиваемость всего оборотного капитала складывается из частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств. Скорость, как общей оборачиваемости, так и частной оборачиваемости отдельных элементов оборотных средств характеризуется показателями, перечисленными ниже.

Длительность одного оборота всех оборотных средств DE рассчитывается по формуле:

DE = СО*Т / NP (1.2)

где СО - средняя стоимость всех оборотных средств;

Т - продолжительность анализируемого периода в днях;

NP - выручка от реализации продукции.

Количество оборотов (или прямой коэффициент оборачиваемости) КО исчисляется по формуле:

КО = NP / СО (1.3)

Формула коэффициента закрепления оборотных средств (или обратного коэффициента оборачиваемости) выглядит так:

КО = СО / NP (1.4)

Для улучшения финансового положения предприятию необходимо:

Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования;

По возможности ориентироваться на увеличение количества заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты, который значителен при наличии монопольного заказчика;

Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ. Поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей;

Своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым в первую очередь относятся: просроченная задолженность поставщикам и посредническая задолженность покупателей свыше трех месяцев, просроченная задолженность по оплате труда, совершенствование системы расчетов, увеличение объема реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям, досрочного выпуска продукции и т.д..

В современных условиях многие организации испытывают недостаток оборотных средств, т.е. такую ситуацию, когда норматив превышает сумму оборотных средств. Причиной его возникновения может стать невыполнение плана по прибыли, использование прибыли на цели, не предусмотренные планом, несвоевременное финансирование норматива оборотных средств, отвлечение оборотных средств, т.е. иммобилизация. Иммобилизация оборотных средств представляет собой выбытие их из непрерывного планомерного кругооборота. Всякая иммобилизация оборотных средств свидетельствует о неэффективном их использовании, приводит к замедлению оборачиваемости и ухудшению платежеспособности организации. Следует различать иммобилизацию, возникшую в результате использования оборотных средств не по назначению, т.е. на цели, вообще не связанные с кругооборотом средств и иммобилизацию, возникшую вследствие замедления кругооборота средств на отдельных его стадиях.

1.4 Зарубежный опыт в управлении оборотным капиталом

При решении задач управления оборотным капиталом большое значение имеет то, о каком виде компании идет речь (производственная, торговая или смешанного типа). Фирма, занимающаяся производственной деятельностью, меньше чем торговая ориентирована на маркетинговую стратегию, а, следовательно, влияние факторов, определяющих выбор маркетинговых мероприятий (например, изменение спроса на отдельные товары), выше у торговых предприятий.

Основная идея построения структуры оборотного капитала любой компании состоит в том, что все элементы оборотных активов и пассивов с течением времени превращаются друг в друга. Следовательно, намеченный объем вложений в конкретный элемент зависит от особенностей самой компании, отрасли и состояния внешней среды.

В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока покупатель выплачивает полную стоимость при соблюдении договорного срока платежа. Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами можно повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.

При этом поставщик теряет часть денег, выплачиваемых банку в форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной стоимости векселя и суммы выплаты банком клиенту.

При выборе методов управления оборотным капиталом интерес представляет американский опыт популярности использования различных методов.

В исследовании приняли участие 24 предприятия, представляющие 12 отраслей, среди которых были: пищевая, деревообрабатывающая промышленность, машиностроение, строительство, оптовая торговля и ряд других.

Принимая во внимание небольшое число участвовавших в исследовании предприятий, полученные в результате ответы нельзя рассматривать как безусловно правильные . Они помогут составить лишь общее представление об используемых на американских предприятиях методах контроля оборотного капитала.

Проведенное исследование показало, что только 63% опрошенных предприятий осуществляет контроль оборотного капитала. Контролируют оборотный капитал все опрошенные предприятия оптовой торговли, сферы общественного питания и розничной торговли. Исследование помогло выявить основные методы контроля оборотного капитала, используемые предприятиями (табл. 1.4).

Таблица 1.4 - Наиболее используемые методы контроля оборотного капитала

Метод контроля оборотного капитала	Процент предприятий, %
1.Расчет и анализ финансовых коэффициентов
2.Планирование, контроль и анализ дебиторской задолженности
3.Планирование и анализ общего объема оборотного капитала
4.Контроль над кредиторской задолженностью, сопоставление величин дебиторской и кредиторской задолженности
5.Планирование и контроль запасов сырья на складах, сырья/материалов и готовой продукции
6.Контроль уровня оборотного капитала на основе БДДС
7.Методы контроля не используются

Результаты анализа управления дебиторской задолженностью показали, что треть участвовавших в исследовании предприятий предоставляют скидки покупателям в зависимости от срока оплаты и треть предприятий связывают срок оплаты поставленной продукции с ее объемом. 79% всех опрошенных предприятий контролируют объем дебиторской задолженности, тогда как сроки предоставления дебиторской задолженности контролируются только 42% предприятий .

По итогам исследования 25% всех опрошенных предприятий применяют другие методы контроля дебиторской задолженности, среди которых: контроль очередности выплат по поставщикам, контроль поступлений по каждой группе товара (предприятия оптовой торговли), динамический контроль по каждому дебитору (горнодобывающая промышленность), контроль критического уровня задолженности по каждому дебитору (издательский бизнес).

В ходе исследования менеджерам предприятия задавался вопрос о применяемых методах воздействия на дебиторов. Результаты показали, что 38% предприятий, в случае нарушения дебиторами своих обязательств, используют штрафные санкции и обращаются к помощи арбитражного суда, 25% проводят переговоры с дебиторами, 25% приостанавливают оказание услуг по заключенным договорам, 8% изменяют ранее оговоренные условия оплаты (переход на полную или частичную предоплату при покупке продукции клиентами).

21% предприятий не применяют никаких методов воздействия на дебиторов при нарушении ими своих обязательств .

Наряду к вопросу об управлении дебиторской задолженностью менеджерам предприятий был предложен вопрос о методах управления кредиторской задолженностью. В результате выяснилось, что 54% опрошенных предприятий не используют никаких методов управления кредиторской задолженностью. Оставшиеся предприятия применяют методы, представленные в табл. 1.5.

Таблица 1.5 - Методы управления кредиторской задолженностью

Методы управления кредиторской задолженностью	Процент предприятий, %
Регулярные переговоры с поставщиками об условиях поставки
Индивидуальная работа с каждым поставщиком
Выбор поставщиков с соответствующими условиями оплаты
Увеличение товарного кредита и срока отсрочки платежа от поставщика на основе определения фиксированного объема месячных закупок
Переход на оплату поставщикам после реализации продукции
Несанкционированная задержка платежей поставщикам
Получение скидок по объему закупаемой продукции за определенный период времени

В качестве одного из методов управления кредиторской задолженностью в исследовании рассматривалось использование вексельной формы расчетов. Исследование показало, что векселя в своей деятельности используют 25% опрошенных предприятий. Их всех предприятий, применяющих вексельную форму расчетов, 32% предприятий используют векселя, в том числе и для расчетов внутри предприятия.

Что касается используемых предприятиями источников заемного капитала, результаты исследования показали, что 63% предприятий используют кредиты банков, 50% предприятий используют в качестве источника кредиторскую задолженность, 42% - продают продукцию по предоплате, 25% - используют другие источники заемного капитала, среди которых: кредиты физических лиц, средства инвесторов, факторинг.

Использование источников заемных средств по отраслям представлено в табл. 1.6.

Таблица 1.6 - Источники заемного капитала (по отраслям)

	Кредиты банков	Кредиторская задолженность	Авансы покупателей	Другие методы
Пищевая промышленность
Торговля оптовая
Консалтинг, проектирование
Строительство
Информационные технологии
Грузоперевозки
Общепит, розничная торговля
Машиностроение
Деревообработка
Горная добыча и обработка пород
Металлообрабатывающая промышленность
Издательский бизнес

На вопрос о достаточности собственного капитала в структуре капитала были получены следующие ответы: 25% исследованных предприятий оптовой торговли и все исследованные предприятия, относящиеся к консалтингу, посчитали достаточной долю собственного капитала в пассивах меньше 50%.

Таким образом, управление оборотным капиталом является неотъемлемой и крайне важной частью финансовой деятельности на каждом конкретном предприятии. Величина оборотного капитала, его состав и структура зависят от множества факторов, производственного, организационного и экономического характера. Наличие у предприятия собственного оборотного капитала и эффективность его использования во многом предопределяет состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Эффективное управление оборотным капиталом играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия.

2. Анализ финансовой деятельности и оборотного капитала в ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

2.1 Общая характеристика ОАО "Улан-Удэнский авиационный завод"

История предприятия берет свое начало в 1939 году, когда в Улан-Удэ был построен завод по ремонту истребителей И-16 и скоростных бомбардировщиков СБ. Через полтора года завод наряду с ремонтными работами приступил к производству фюзеляжа и оперения самолета Пе-2.

Новым этапом в истории завода стало самостоятельное производство в 1944-1946 годах истребителей Ла-5 и Ла-7. С 1946 года на предприятии стали выпускать истребители Ла-9 и Ла-9УТИ. С переходом советской военной авиации на реактивные двигатели началось производство реактивных истребителей МиГ-15УТИ.

В 1956 году в истории завода началась эпоха производства вертолетов. Предприятие освоило выпуск различных модификаций легких вертолетов Ка-15 и Ка-18, а также палубных вертолетов Ка-25. Большую страницу в истории Улан-Удэнского авиационного завода занимает производство вертолетов Ми-8, начатое в 1970 году. Одновременно с постройкой вертолетов продолжалась и "самолетная" тематика предприятия. В 1961-1965 годах на заводе выпускались высотные самолеты-разведчики и самолеты-мишени Як-25РВ, а в конце 60-х годов пассажирские самолеты Ан-24Б. В 1977 году предприятие начало выпуск сверхзвуковых истребителей-бомбардировщиков МиГ-27М. Восьмидесятые годы были ознаменованы началом сотрудничества с ОКБ Сухого. Завод освоил производство учебно-тренировочных самолетов-штурмовиков Су-25УБ и палубных самолетов Су-25УТГ.

...

Подобные документы

Сущность и структура оборотного капитала. Содержание и основные методы процесса управления оборотным капиталом. Анализ эффективности управления оборотным капиталом в ООО "Башкиргаз". Рекомендации по совершенствованию управления оборотным капиталом.

дипломная работа , добавлен 07.10.2012


Значение и сущность оборотного капитала. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия ГУП "Фармация". Методика планирования, анализа и управления оборотным капиталом данного предприятия в части товарных запасов и применение ее на практике.

дипломная работа , добавлен 19.08.2011


Определение сущности, исследование структуры и изучение методических основ управления оборотным капиталом предприятия. Комплексный анализ процесса управления оборотным капиталом ОАО "АТЗ". Меры по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 05.11.2011


Сущность и классификация оборотного капитала. Политика управления оборотным капиталом, ее виды и признаки. Правила операций по покрытию финансовых потребностей. Методы расчёта собственного капитала организации и оценка эффективности управления им.

курсовая работа , добавлен 18.01.2014


Теоретические аспекты анализа и управления оборотным капиталом предприятия. Анализ оборотного капитала ООО "Краснодарторгтехника" за 2007-2009 гг. Основные направления повышения эффективности управления, рекомендации по результатам исследования.

дипломная работа , добавлен 16.02.2011


Экономическое содержание и структура оборотного капитала, показатели эффективности его использования. Анализ использования оборотного капитала предприятия ООО "Инворм". Разработка рекомендаций по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 02.08.2015


Классификация оборотного капитала для целей управления. Принципы и модели управления оборотным капиталом на примере ОАО "Глобус", направления его совершенствования. Динамика оборотного капитала, организация бухгалтерского учета движения его элементов.

дипломная работа , добавлен 31.05.2012


Организационно-экономическая характеристика и правовая структура ООО "ЮгПрофКомплект". Финансовые показатели деятельности предприятия. Методы управления оборотным капиталом. Анализ и оценка динамики основных средств. Оптимизация дебиторской задолженности.

дипломная работа , добавлен 21.04.2016


Оборотные средства предприятия, их отличие от основных активов. Подразделы и статьи, входящие в раздел актива баланса по оборотным средствам. Роль оборотного капитала в обеспечении финансовыми средствами предприятия. Управление оборотным капиталом.

курсовая работа , добавлен 14.10.2011


Анализ динамики и структуры источников финансирования, дебиторской и кредиторской задолженности предприятия, уровня рентабельности и оборачиваемости оборотных средств. Исследование проблем управления оборотным капиталом и пути его совершенствования.

В активной стороне представлены две группы активов: долгосрочные и краткосрочные. Первые, по сути, определяют политику организации в отношении вида бизнеса, ее материально-технической базы (речь идет собственно об инвестиционной деятельности, заключающейся в выборе варианта долгосрочного вложения капитала), т.е. отражают долгосрочную политику организации; вторые - политику в отношении текущего (речь идет об управлении оборотными активами).

Это капитал организации, вложенный в (оборотные средства), возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности. Оборотный капитал как минимум однократно оборачивается в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год. Под оборачиваемостью капитала в данном случае подразумевается трансформация финансовых ресурсов, происходящая в организации циклически.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотного капитала, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Движение оборотных средств организации в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы:

1. На первой стадии (включая их субституты в форме краткосрочных ) используются для приобретения товаров, т.е. входящих запасов материальных оборотных средств.
2. На второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы .
3. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в .
4. На четвертой стадии инкассированная, т.е. оплаченная, дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотного капитала, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла организации, имеет вид:

ПОЦ = ПОДА+ ПОМЗ + ПОГП + ПОДЗ
где ПОЦ - продолжительность операционного цикла организации, в днях; ПОДА - период оборота среднего остатка денежного оборотного капитала (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях; ПОМЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных в составе оборотного капитала, в днях; ПОГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях; ПОДЗ - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:

Производственный цикл организации;
финансовый цикл (или цикл ) организации.

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям.

Продолжительность производственного цикла организации определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП
где ППЦ - продолжительность производственного цикла организации, в днях; ПОСМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях; ПОНЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; ПОГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров. Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) организации определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ - ПОКЗ
где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) организации, в днях; ППЦ - продолжительность производственного цикла организации, в днях; ПОДЗ - средний период оборота дебиторской задолженности, в днях; ПОКЗ - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Классификация оборотных активов может быть построена по следующим основным признакам.

По характеру финансовых источников: валовые оборотные активы; чистые оборотные активы; собственные оборотные активы.

По видам: запасы сырья, материалов, полуфабрикатов; запасы готовой продукции; собственные оборотные активы; денежные активы; прочие виды оборотных активов.

По характеру участия в операционном процессе: Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации; Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации.

По периоду функционирования: Постоянная часть оборотных активов; Переменная часть оборотных активов.

Рассмотрим эту классификацию подробнее.

По характеру финансовых источников формирования

Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) - характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и . В составе отчетного баланса организации они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива.

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) - характеризуют ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала:

ЧОА = ОА – КФО
где ЧОА - сумма чистых оборотных активов организации; ОА - сумма валовых оборотных активов организации; КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства организации.

Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) - характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала организации. Сумму собственных оборотных активов организации рассчитывают по формуле:

СОА = ОА - ДЗК – КФО
где СОА - сумма собственных оборотных активов организации; ОА - сумма валовых оборотных активов организации; ДЗК - долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы организации; КФО - краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

По видам оборотных активов

Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации.

Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике к этому виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе в отдельный вид оборотных средств.

Дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу организации, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п.

Денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств).

Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав рассмотренных выше, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т.п.).

По характеру участия в операционном процессе

Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции).

Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

По периоду функционирования оборотного капитала

Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.

Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части.

Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Управление оборотным капиталом является достаточно актуальным вопросом современности. Под этим термином понимается та часть средств предприятия, которая вкладывается в и активы предприятия со сроком обращения не больше года. Эти затраты в полном размере возвращаются инвестору, так как включены в стоимость производимой продукции.

Управление оборотным капиталом организации отталкивается от двух составляющих, таких как фонды обращения и оборотные. Первые образуют ресурсы предприятия, используемые в сфере обращения. А оборотные фонды включают ту часть активов, которые задействованы в производственном процессе, теряя при этом материальную форму, и полностью переносят собственную стоимость на готовый продукт. При этом они находятся в обращении не больше одного производственного цикла.

Управление оборотным капиталом основывается на рациональном использовании средств этих фондов. А для этого необходимо четко знать, какие элементы входят в каждый из них. Итак, оборотные фонды включают, в первую очередь, запасы, требуемые для начала производственного цикла, то есть, сырье и материалы, энергию и прочие предметы труда. Кроме того, в эту же группу можно отнести такие элементы, как полуфабрикаты, изготавливаемые на предприятии, и то есть продукцию, которая не прошла все стадии производственного цикла. Хорошим примером могут служить отдельные детали, которые поступают в сборочный цех. считаются составляющей оборотного фонда. Такие затраты предполагают отображение средств, которые используются для модернизации и совершенствования существующей продукции и технологий в настоящее время, но применяться будут при изготовлении товаров в последующем периоде.

С фондами обращения дело обстоит проще, так как они включают суммы денежных средств в кассах и на счетах предприятия, используемые при расчетах, нереализованную готовую продукцию и те товары, которые находятся в пути, а значит, не могут считаться реализованными. Для рационального использования данных ресурсов необходимо составлять плановые и фактические сметы и отчетности. Ведь квалифицированное управление оборотным капиталом положительно отражается на результатах деятельности фирмы, а именно, на размере чистого дохода, который остается в распоряжении предпрития. Специалист получает возможность не только выбирать максимально выгодный способ включения осуществляемых расходов в цену готовой продукции, но и по возможности сокращать свои издержки за счет модернизации или поиска поставщиков более дешевого сырья.

Конечно, главной целью каждого руководителя является получение как можно большей прибыли при имеющемся уровне затрат. При этом для поддержания имиджа фирмы на должном уровне необходимо отвечать за качество продукции или предлагаемых услуг. Для того чтобы плановые показатели соответствовали текущим, следует выбрать определенные оборотным капиталом, которые позволят разработать четкий план действий и добиться ощутимых результатов. Например, определение нормы оборотных средств позволяет установить минимальную величину ресурсов, которая требуется для обеспечения бесперебойного производственного цикла.

Каждое предприятие обязано составлять собственную учетную политику, в которой отражаются цели и задачи деятельности компании. К тому же, это позволяет сбалансировать свои расходы в части налогообложения. Увеличение скорости производственного цикла приводит к ускоренной оборачиваемости капитала, а значит, быстрее приносит прибыль руководителю. Конечно, для эффективной реализации каждого метода следует назначить специалиста, который будет осуществлять управление оборотным капиталом.